国金证券研判贵州茅台三季报业绩超预期并维持买入评级
国金证券研判贵州茅台2026年三季报业绩超预期，维持买入评级。2026年Q1至Q3实现营收1309.71亿元，同比+1.96%；归母净利644.67亿元，同比-0.25%。报告预计2026年至2028年归母净利润分别为830亿元、877亿元和915亿元，当前股价对应PE分别为21X、20X和19X。
推荐理由：拆分产品、渠道与盈利结构，并给出2026至2028年预测，便于比较增长动力与估值变化。
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东方财富·行业研报精选AI 评分7171
东方财富·行业研报精选AI 评分6767 万联证券点评贵州茅台2026年三季度业绩并维持增持评级
万联证券维持贵州茅台“增持”评级，预计2026—2028年归母净利润为861.97/936.09/1007.35亿元，同比增长4.71%/8.60%/7.61%。
推荐理由：研报拆解贵州茅台三季度增长、盈利与渠道结构变化，并结合盈利预测和估值给出增持评级，便于理解改革对业绩的影响。
华尔街见闻·快讯AI 评分6767 贵州茅台2027年度下沙生产未新增基酒产能，i茅台将告别抢购模式
贵州茅台在2026年第三季度业绩说明会上表示，2027年度茅台酒下沙生产已经结束，经前期综合评估后未新增茅台酒基酒产能。代总经理王莉称，公司产能释放节奏将结合地理标志保护区生态承载、工匠培养和市场情况综合研判推进。她同时透露，i茅台将从当前的抢购模式逐步转向满足消费者需求的日常售卖模式，并作为新品首发平台和公司的服务中台，协同线下门店提升服务质量。
东方财富·行业研报AI 评分6464 贵州茅台2026年三季报点评：直销夯实塔基，维持“买入”评级
贵州茅台披露2026年三季报，1-9月实现营业收入1309.71亿元，同比增长1.96%，归属上市公司股东净利润644.67亿元，同比下滑0.25%。2026年Q3直销收入同比增长40.31%，占比升至54.2%，综合毛利率为89.64%，归母净利润率为48.65%。东吴证券将2026-2028年归母净利润预测调整为837.2/900.7/936.6亿元，维持“买入”评级。
东方财富·行业研报AI 评分6262 华鑫证券点评贵州茅台（600519）三季报，C端与i茅台放量
华鑫证券指出，贵州茅台2026年前三季度总营收1332.84亿元，同比增长2%，第三季度总营收410.06亿元，同比增长3%。2026年前三季度直销营收737.74亿元，同比增长32.8%，i茅台不含税营收585.62亿元，同比增长361%，但产品结构变化拖累毛利率。研报将贵州茅台2026年至2028年EPS预测调整为66.98/71.18/76.31元，维持“买入”投资评级。
同花顺·快讯AI 评分6161 贵州茅台王莉：预收账款规模不再是衡量市场供求态势的主要指标
11月10日贵州茅台召开2026年第三季度业绩说明会，董事王莉（代行总经理职责）表示，预收账款规模大小已不再是衡量市场供求态势的主要指标。她称公司将以消费者为中心、以市场需求为驱动，改变向渠道压货的传统运营模式；自营渠道及社会渠道部分产品推行的物权不转移代售模式均不形成预收账款，社会渠道产品按动态投放模型在投放前才安排打款。
财联社·要闻AI 评分6161 贵州茅台重返千四关口，白酒板块平均股价再超半导体
11月2日，白酒板块19只成分股平均上涨近5.0%，贵州茅台收盘报1439元，时隔半年来重返千四关口上方。贵州茅台近19个交易日累计上涨近16.47%，但截至10月30日融资余额降至155.69亿元；白酒板块10月以来平均涨幅达9.82%，申万二级行业平均股价以112.93元位居首位，再次超过半导体板块。
华尔街见闻·快讯AI 评分6060 贵州茅台王莉：预收账款规模不再是衡量市场供求态势的主要指标
11月10日贵州茅台召开2026年第三季度业绩说明会，董事王莉（代行总经理职责）表示，2026年公司将以消费者为中心、以市场需求为驱动，改变向渠道压货的传统运营模式。
东方财富·行业研报AI 评分5959 太平洋证券：贵州茅台三季度业绩增速转正，维持增持评级
太平洋证券研报显示，贵州茅台2026年三季度营业总收入410.06亿元、同比增长3.00%，归母净利润199.51亿元、同比增长3.78%，较二季度负增长转为正增长。前三季度直销收入737.74亿元、同比增长32.79%，i茅台收入585.62亿元、同比增长361.42%，直销占比升至56.4%。研报预计公司26-28年营业收入分别为1747/1808/1877亿元，维持增持评级。
同花顺·快讯AI 评分5959 i茅台优化贵州茅台酒售卖机制 16款产品11月11日起全天动态补货
贵州茅台酒销售有限公司官微消息称，i茅台平台将把贵州茅台酒售卖机制从“定时抢购”逐步转向“日常售卖”，以数据驱动投放、促进供需适配。2026年11月11日起，53%vol500ml贵州茅台酒(精品)、陈年贵州茅台酒(15)、贵州茅台酒(鼓乐飞天)等16款产品采用全天动态补货模式，其他产品沿用原模式投放。
东方财富·行业研报AI 评分5959 群益证券评贵州茅台：Q3业绩符合预期并上调至“买进”
群益证券称贵州茅台2026年第三季度实现营收410亿、归母净利润199.5亿，同比分别增长3%和3.8%，业绩符合预期。第三季度茅台酒营收352亿，同比增长0.8%，系列酒营收50.3亿，同比增长22%；直销收入218亿，同比增长40%，其中“i茅台”收入183亿，同比增长847.5%。研报维持2026至2028年净利润预测，并将评级上调至“买进”。
同花顺·快讯AI 评分5959 贵州茅台2026年第三季度净利润199.51亿元，同比增长3.78%
贵州茅台公告称，2026年第三季度净利润为199.51亿元，同比增长3.78%。年初至报告期末，茅台酒主营业务收入1129.25亿元，系列酒主营业务收入179.69亿元，直销渠道主营业务收入737.74亿元，“i茅台”数字营销平台实现酒类不含税收入585.62亿元；期末国内经销商2285个，国外经销商124个。
东方财富·策略研报AI 评分5757 爱建证券跟踪食品饮料行业，贵州茅台三季度重回增长
爱建证券的食品饮料行业跟踪报告显示，贵州茅台26Q3营业收入410.06亿元，同比增长3.00%，归母净利润199.51亿元，同比增长3.78%。其中系列酒收入同比增长22.14%，直销收入同比增长40.31%，批发代理收入同比下降21.60%，渠道继续向直销切换。
同花顺·快讯AI 评分5555 贵州茅台王莉：本轮改革重在市场端，i茅台从抢购模式转向日常售卖
11月10日贵州茅台召开2026年第三季度业绩说明会，董事王莉（代行总经理职责）表示，过往改革更多聚焦供给侧，本轮改革重在市场端，量价平衡、市场稳健成为判断市场运营良性状况的重要依据。渠道协同将是未来市场化运营重点，将优化完善社会渠道商授权合作机制，从产品销售、市场推广、品牌宣传、服务体验等方面提升协同水平。i茅台将持续聚焦消费者公平、保真、便捷诉求，从抢购模式逐步向日常售卖模式转变。
华尔街见闻·快讯AI 评分5555 贵州茅台王莉：行业仍处深度调整，不能唯指标、更不能竭泽而渔
11月10日贵州茅台召开2026年第三季度业绩说明会，董事王莉（代行总经理职责）表示行业仍处于深度调整之中，消费需求疲软、消费场景减少态势没有根本性转变，贵州茅台酒与茅台酱香酒均面临市场挑战。她称市场化改革和转型旨在供给侧平衡基础上建立供需适配、量价平衡、有序稳定的市场体系，不能唯指标，更不能竭泽而渔，这也是公司下一步市场工作的主要方向。
雪球·今日话题AI 评分5555 贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒三季报对比
贵州茅台、五粮液、泸州老窖和山西汾酒前三季度业绩呈现明显分化，单季表现与现金流质量也有较大差异。贵州茅台前三季度营业总收入1333亿元，归母净利润645亿元，并连续两轮调整飞天53度500ml价格；五粮液前三季度归母净利润同比增长50%，但第三季度营收和利润分别同比下降38%和48%，经营性现金流净额仅4700万元。
华尔街见闻·快讯AI 评分5454 贵州茅台王莉：本轮改革重在市场端，i茅台从抢购模式转向日常售卖
11月10日贵州茅台召开2026年第三季度业绩说明会，董事王莉（代行总经理职责）表示，过往改革更多聚焦供给侧，本轮改革重在市场端，量价平衡、市场稳健成为判断市场运营良性状况的重要依据。她表示渠道协同将是未来市场化运营重点，将优化完善社会渠道商授权合作机制；i茅台将持续聚焦消费者公平、保真、便捷诉求，从抢购模式逐步向日常售卖模式转变。
同花顺·快讯AI 评分5252 贵州茅台下调多款经销商代售产品线下售价，对齐i茅台平台价格
据渠道人士消息，贵州茅台（600519）近日小幅下调多款经销商代售产品的线下售价，调整后与i茅台平台售价对齐：精品茅台由2410元/瓶降至2359元/瓶，马年茅台生肖酒由1951元/瓶降至1899元/瓶。此前经销商代售价格多高于i茅台同款产品，贵州茅台官方近期表态将推动渠道协同。
东方财富·行业研报AI 评分5151 西南证券点评贵州茅台2026年三季报：茅台酒增长平稳，直销占比持续提升
西南证券点评贵州茅台2026年三季报，前三季度营业收入1310亿元、同比+2.0%，归母净利润644.7亿元、同比-0.25%，其中26Q3收入和归母净利润分别同比+3.1%和+3.8%。
同花顺·快讯AI 评分5050 贵州茅台王莉：国际化业务承压，将持续优化海外渠道体系
11月10日贵州茅台召开2026年第三季度业绩说明会，董事王莉（代行总经理职责）表示，2026年海外市场面临消费需求疲软、渠道体系与需求适配不足、文化及口味差异、政策监管和物流成本等多重挑战，国际化业务发展承受较大压力。公司正推进国际化战略转型，主动为渠道减负、合理调整投放节奏，并持续整治“回流酒”、强化海外渠道管控，上述调整对当期国际化业务收入产生了一定影响。
同花顺·快讯AI 评分5050 贵州茅台（600519）王莉：国际化业务承压，持续优化海外渠道体系
贵州茅台（600519）董事王莉在2026年第三季度业绩说明会上表示，受消费疲软、渠道适配不足及文化差异等挑战影响，公司国际化业务发展承受较大压力。为应对这一局面，茅台正主动为渠道减负并调整投放节奏，同时强化对“回流酒”的整治与海外渠道管控。上述措施虽对当期国际化业务收入产生一定影响，但公司将秉持长期主义持续优化海外生态。
华尔街见闻·快讯AI 评分5050 贵州茅台：前三季度归母净利润644.67亿元，同比下降0.25%
贵州茅台公告2026年前三季度营业收入1309.71亿元，同比增1.96%，归母净利润644.67亿元，同比降0.25%，扣非净利润643.25亿元，同比降0.55%。第三季度单季营业收入402.67亿元，同比增3.08%，归母净利润199.51亿元，同比增3.78%。
华尔街见闻·快讯AI 评分4848 贵州茅台王莉：国际化业务发展承受较大压力
贵州茅台董事王莉在2026年第三季度业绩说明会上表示，受消费需求疲软、渠道适配不足及政策监管等多重挑战影响，公司国际化业务发展承受较大压力。为应对这一局面，茅台正主动为渠道减负并调整投放节奏，同时持续整治“回流酒”以强化海外渠道管控。上述调整措施对当期国际化业务收入产生了一定影响，公司将秉持长期主义持续优化海外生态。
东方财富·行业研报AI 评分4242 贵州茅台（600519）三季报点评：营收业绩均超预期，维持“买入”评级
贵州茅台（600519）前三季度营业总收入1332.84亿元、同比+1.82%，Q3营业总收入410.06亿元、同比+3.00%，归母净利润199.51亿元、同比+3.78%，营收业绩均超预期。Q3系列酒收入同比+22.14%，“i茅台”收入182.99亿元、同比+847.48%，直销占比提升。研报略微下调2026-2027年盈利预测、上调2028年预测，维持“买入”评级。
同花顺·快讯AI 评分3131 贵州茅台（600519）王莉：前期市场化改革转型取得成效
贵州茅台（600519）董事王莉在2026年第三季度业绩说明会上表示，公司酒及茅台酱香酒市场呈现产品供给适配、市场价盘稳定、渠道库存良性的态势。她指出，前期市场化改革和转型工作已取得一定成效，达到预期目标。
华尔街见闻·快讯AI 评分2929 贵州茅台王莉：前期市场改革转型取得一定成效达到预期
贵州茅台董事王莉在11月10日召开的2026年第三季度业绩说明会上表示，公司前期市场化改革和转型工作已取得一定成效并达到预期。目前贵州茅台酒及茅台酱香酒市场整体呈现产品供给适配、市场价盘稳定、渠道库存良性的态势。
雪球·今日话题AI 评分2222 投资者分享贵州茅台等26只股票股息复投策略
一位投资者通过持有贵州茅台、长江电力等26家公司股票，利用分红构建被动收入。其持股全年累计可收获45次股息，平均每月近4笔收入，足以覆盖旅行支出。该策略强调长期持有优质资产并持续复投，以构筑生活底气与安全垫。
财联社·要闻AI 评分5959 A股三大指数本月下跌，多只CPO概念股跌幅超50%
本月A股三大指数震荡下跌，上证指数收报3599.02点，月跌6.33%，深成指月跌15.94%，创业板指月跌23.03%。白酒和银行板块逆势拉升，海洋王、凡拓数创股价涨幅超100%，源杰科技、长光华芯、德科立等CPO概念股跌幅超50%。本月贵州茅台主力资金净流入超30亿元，新易盛、东山精密、长鑫科技、天孚通信和中际旭创主力资金净流出超50亿元。
证券时报·要闻AI 评分5757 白酒行业库存出清持续推进，三季报呈现企业分化
2026年前三季度19家白酒公司合计营收2609.17亿元，同比下降7.39%，归母净利润974.49亿元，同比下降约8.9%，行业分化延续。贵州茅台酒股份有限公司第三季度营收同比增长3.08%，今世缘第三季度营收和归母净利润分别同比增长15.54%和31.59%。中信证券与国金证券认为行业处于磨底后期，但专家提醒当前去库存主要依靠酒厂控货和渠道减少囤货，尚未出现终端消费实质性反转。
东方财富·策略研报AI 评分5555 中银证券点评3Q26食品饮料基金持仓，板块全仓仓位略有回升
中银证券测算，3Q26食品饮料基金全仓仓位回升至约2.5%，历史分位数为3.6%。3Q26贵州茅台由上季度重仓排名第18位升至第8位，食品饮料板块近一个月涨幅+7.1%，估值处于近十年历史10%—13%分位区间。报告建议关注去库尾声及现金流稳健、股息率支撑的两条主线，并提示需求复苏、原材料价格、竞争和食品安全风险。
东方财富·策略研报AI 评分5454 东吴证券：2026Q3基金食品饮料持仓触底回升，白酒获小幅加配
东吴证券统计显示，26Q3主动权益类基金食品饮料重仓比例环比增加0.67pct至2.23%，其中白酒持仓比例环比增加0.42pct至1.38%。主要消费基金食品饮料持仓比重环比增加3.00pct至16.29%，其余主动基金仍维持低配。报告认为食品饮料板块的市场预期、估值与持仓均处低位，并给出贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘等个股的投资建议。
财联社·要闻AI 评分5151 宇树科技股价不到一个月连闯四道整数关口，盘中最高触及809元
11月10日宇树科技再度大涨，盘中最高触及809元/股，不到一个月从最低点404.03元/股连闯四道整数关口。截至午间收盘，宇树科技成为A股第三高价股，仅次于贵州茅台、寒武纪。
东方财富·策略研报AI 评分5151 东吴证券复盘9-10月白酒板块表现并展望跨年收益
东吴证券认为，白酒板块9月以来实现5.04%正收益，贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘、山西汾酒、五粮液等个股表现较好。报告预计2026年H2白酒以相对收益为主，部分企业业绩底和估值空间趋于清晰，2027年若基本面与报表持续修复，则绝对收益有望增加。投资建议关注贵州茅台、迎驾贡酒、今世缘，以及五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒等品种。
东方财富·策略研报AI 评分4949 东方财富：大消费板块2026Q3基金重仓比例回升至3.12%
大消费板块2026Q3基金重仓比例环比提升0.72pct至3.12%，食饮、家电与农牧子板块改善明显。贵州茅台重回全市场个股持仓TOP8，温氏股份取代海大集团进入大消费重仓TOP10。机构建议关注服务消费提质惠民主线、情绪消费与国货潮品主线、需求复苏主线及供给出清与周期反转主线。
财联社·要闻AI 评分4242 【早报】美芯片股遭重挫，英特尔跌逾28%；原油走高、黄金下挫
美股收跌，纳指跌近3%，芯片股遭重挫，英特尔跌逾28%，原油走高、黄金下挫。证监会表示将全力稳市场、稳预期；国有六大行三季报出炉，农行、交行第三季度净利润同比增长逾10%。贵州茅台第三季度净利润199.51亿元，同比增长3.78%。
东方财富·策略研报AI 评分3636 食品饮料行业周报：基金重仓比例回升，底部信号逐步确认
东方财富策略研报显示，2026Q3全市场食品饮料配置比例由2026Q2的2.7%回升至3.5%，主动权益基金配置比例回升至2.2%。10月26日-10月30日食品饮料指数上涨3.3%，跑赢沪深300约6.2pct；同期板块营收、归母净利润分别同比下降9.1%、12.3%，降幅收窄。研报认为行业底部信号逐步确认，建议布局贵州茅台、西麦食品、优然牧业、安琪酵母。
东方财富·宏观研报AI 评分3232 中银晨会聚焦：11月A股风格展望及多行业三季报点评
中银晨会聚焦11月A股风格展望及多行业三季报，策略研究预计11月市场盈利估值因子有望触底修复，建议关注创业板指、沪深300及中证A500。3Q26食品饮料基金重仓市值占基金投资股票总市值1.78%、重仓股口径3.70%，贵州茅台再进基金重仓前十。恒瑞医药前三季度营收244.09亿元、归母净利69.23亿元，维持买入评级。
雪球·今日话题AI 评分2929 格林沃尔德、西格尔与陈嘉禾研究：当下便宜是比未来成长更确定的收益来源
布鲁斯・格林沃尔德、杰里米・西格尔及陈嘉禾的研究证实，基于当前资产与盈利的“便宜”估值，其确定性远高于依赖未来预期的成长。全球11个市场59年数据表明，低市盈率买入的回报显著优于高估值持有，贵州茅台2014年8倍PE时的估值修复贡献了主要收益，而2021年71倍PE后的高位套牢则印证了高估值的长期风险。
华尔街见闻·快讯AI 评分2727 券商11月“金股”名单出炉，机构建议后市均衡配置
截至11月3日，已有近250只A股及港股标的入围券商11月“金股”组合，伊利股份获7家券商推荐，美的集团、中际旭创、中国神华、贵州茅台均获至少4家推荐。机构认为市场急跌后博弈反弹赔率较高，建议围绕超跌反弹、周期稳健、红利优选均衡配置。
同花顺·快讯AI 评分2222 白酒板块局部高开，皇台酒业（000995）3连板
白酒板块局部高开，皇台酒业（000995）实现3连板，水井坊（600779）、金徽酒（603919）、金种子酒（600199）、贵州茅台（600519）和老白干酒（600559）跟涨。