贵州茅台2026年三季报点评：直销夯实塔基，维持“买入”评级

贵州茅台披露2026年三季报，1-9月实现营业收入1309.71亿元，同比增长1.96%，归属上市公司股东净利润644.67亿元，同比下滑0.25%。2026年Q3直销收入同比增长40.31%，占比升至54.2%，综合毛利率为89.64%，归母净利润率为48.65%。东吴证券将2026-2028年归母净利润预测调整为837.2/900.7/936.6亿元，维持“买入”评级。