华鑫证券点评贵州茅台（600519）三季报，C端与i茅台放量

华鑫证券指出，贵州茅台2026年前三季度总营收1332.84亿元，同比增长2%，第三季度总营收410.06亿元，同比增长3%。2026年前三季度直销营收737.74亿元，同比增长32.8%，i茅台不含税营收585.62亿元，同比增长361%，但产品结构变化拖累毛利率。研报将贵州茅台2026年至2028年EPS预测调整为66.98/71.18/76.31元，维持“买入”投资评级。