东吴证券宏观点评：10月社融靠政府债托底，政策重心转向传导效率

东吴证券点评2026年10月金融数据，新增社融1.14万亿元、同比多增3251亿元，存量增速回升至7.2%，但政府债净融资1.18万亿元占当月社融的103.6%，剔除政府债后存量增速降至5.2%。报告认为三季度央行货政报告将重心由宽松力度转向传导效率，隔夜逆回购利率1.25%成为主要政策利率。债市受免税政策预期、信用债舆情及逆回购缩量三重扰动，该机构维持利率债短期横盘震荡、中期偏多的判断。