#研报/研究

朗姿股份（002612）2026年三季度业绩点评：扣非归母净利润增长113.73%，维持“优于大市”评级

朗姿股份（002612）2026年三季度实现营收15.01亿元，同比增长2.46%；扣非归母净利润0.77亿元，同比增长113.73%。前三季度经营性现金流净额5.18亿元，同比增长44.96%；公司维持2026-2028年归母净利润预测3.95/4.98/6.29亿元及“优于大市”评级。

安克创新（300866）三季度收入稳健增长，扣非归母净利润增长61.23%

安克创新（300866）三季度实现营收95.35亿元，同比增长16.96%；扣非归母净利润8.40亿元，同比增长61.23%，归母净利润同比下降27.04%。单三季度线上、线下渠道收入分别约60.29亿元、35.07亿元，毛利率46.02%；前三季度经营性现金流净额3.78亿元，同比增长143.68%。

东海证券简评恒力石化价差修复驱动盈利高增，维持“买入”评级

东海证券简评恒力石化2026年三季报，指出前三季度归母净利润102.56亿元，同比增长104.20%，产业链价差修复及税金和财务费用下降共同增厚利润。前三季度经营活动现金流净额为192.52亿元，自由现金流粗略测算约146.37亿元，资产负债率较2025年末下降2.65个百分点。报告预计2026年至2028年归母净利润分别为116.19亿元、122.46亿元和130.32亿元，维持“买入”评级。

青岛银行三季报净利增15.67%，息差与非息收入面临两道考题

青岛银行2026年前三季度营业收入126.65亿元、归母净利润46.17亿元，同比分别增长15.00%和15.67%，三季度末不良率为0.90%。净息差连续三个季度持平在1.63%，利息净收入贡献营收增量超七成，非利息收入增长14.30%，其中债券市场走势带来的估值收益占比较高。文章认为，息差能否回升以及浮盈能否转化为稳定的手续费收入，将检验业绩增长的持续性。

多家基金机构认为经济韧性与资金面共振支撑A股长期发展

多家基金机构认为，本轮A股调整主要受外部冲击和交易层面因素影响，并未逆转中国经济基本面与上市公司盈利逻辑。10月15日以来，主要宽基ETF获得净申购超2000亿元，最近半年宽基ETF的净申赎缺口已基本抹平。首批18只主动ETF已于10月23日起集中发行，单只募集上限20亿元，合计有望带来近360亿元增量资金，机构同时提示短期波动风险。

中国证券报分析算电协同催化下电力资产估值逻辑重构

算电协同正推动电力资产从传统红利资产向AI能源底座切换，但相关估值兑现仍需时间。中国证券报梳理了算电协同写入政府工作报告、AI与能源双向赋能行动方案及首批136个标志性重大应用场景等进展，其中贵阳贵安场景建设周期为2026年至2030年，直接投资超34亿元，预计带动产业投资千亿元以上。

招银国际：三一重工3Q26净利润同比增长20%，增速居主要工程机械厂商之首

招银国际指出，三一重工3Q26净利润同比增长20%至RMB2.3bn，增速较2Q26的17%继续加快，在主要工程机械厂商中最高。增长来自收入同比增长17%（海外+20%、中国+12%）以及毛利率同比提升0.4个百分点。

中联重科（000157）3Q26海外收入增长因战争放缓

中联重科（000157）3Q26海外收入同比增长1%，增速因中东和乌克兰战争放缓。3Q26收入增长5%至RMB12.9bn，净利润下降26%至RMB859mn，毛利率收缩0.2ppt至27.8%。研报下调2026E/27E/28E盈利预测9%/5%/3%，将A/H目标价降至RMB10.7/HK$8.2。

国金证券点评中国银河前三季度业绩：经纪与信用业务增长，投资业务承压

国金证券研报指出，中国银河2026年前三季度营业收入225.66亿元，同比下降0.81%，归母净利润110.25亿元，同比增长0.52%。经纪与信用业务净收入分别同比增长28%和27%，但第三季度归母净利润同比减少27.95%，投资净收入同比下降26%。国金证券预计公司2026-2028年归母净利润增速为10%/11%/8%，维持“买入”评级。

国金证券：财通证券前三季度投行收入增长62%，投资净收入下降27%

财通证券2026年前三季度实现营收56.93亿元、归母净利润23.17亿元，投行业务净收入同比增长62%，投资净收入同比下降27%。其中，第三季度归母净利润同比减少56.31%，投行股权、债权承销规模同比增长207%、49%。国金证券预计2026年至2028年归母净利润增速为7%、11%、8%，维持“买入”评级。

国金证券研报：广发证券前三季度净利润增长46.58%，维持“买入”评级

国金证券研报称，广发证券2026年前三季度实现营业收入370.56亿元、归母净利润160.27亿元，同比增长41.63%和46.58%，第三季度归母净利润同比下降1.99%。

宏发股份三季报点评，前三季度营收173.4亿元、归母净利润18.1亿元

宏发股份2026年前三季度实现营业收入173.4亿元，同比增长34.3%，归母净利润18.1亿元，同比增长23.1%。第三季度营收63.2亿元，同比增长38.3%，归母净利润6.5亿元，同比增长29.4%，毛利率33.4%。

益丰药房（603939）零售提速，2026年三季报业绩稳健增长

益丰药房发布2026年三季报，前三季度营收182.36亿元、归母净利润13.62亿元，同比分别增长5.49%和10.36%。单三季度营收61.06亿元、归母净利润3.92亿元，零售业务收入约158.2亿元，同比增长5.28%。报告预计2026-2028年归母净利润为18.9/21.3/23.7亿元，维持“买入”评级。

国金证券分析洋河股份三季报业绩承压与动销修复

洋河股份2026年前三季度实现营收118.22亿元，同比下降34.65%，归母净利18.31亿元，同比下降53.94%；第三季度营收12.81亿元，同比下降61.10%，归母净亏损7.71亿元。公司已调整销售端考核机制，当前主要单品价盘平稳，但仍需补足动销激励并强化销售团队执行与渠道推力。国金证券预计2026年至2028年归母净利分别为6.0亿元、10.8亿元和15.8亿元，维持“买入”评级。

华设集团（603018）2026年三季报点评：营收阶段承压，盈利能力有所改善

华设集团（603018）2026年前三季度营收23.69亿元，同比下降6.84%，归母净利润1.95亿元，同比增长5.07%，毛利率有所提升。研报预计2026-2028年归母净利2.79/3.00/3.10亿元，对应PE 16/15/14倍，维持“增持”评级。

苏交科(300284)2026年三季报点评：经营稳健，费用管控良好

苏交科(300284)2026年前三季度营收29.76亿元，同比增长7.48%，扣非归母净利润5212.54万元，同比增长33.09%，归母净利润6836.31万元，同比下降13.51%；毛利率26.13%，同比下降4.45pct，期间费用率18.49%，同比下降2.86pct。

大参林（603233）：内生稳步向好，门店快速扩张

大参林发布2026年三季报，前三季度营收213.1亿元、归母净利润12.71亿元，同比分别增长6.18%和17.56%。截至2026年Q3末，公司拥有门店19,791家，前三季度净增2,033家；研报预计2026-2028年归母净利润为14.7/16.6/18.8亿元，维持“买入”评级。

新洋丰（000902）2026年三季度盈利韧性凸显，磷石膏制酸构筑长期成本壁垒

新洋丰发布2026年三季报，前三季度营业收入145.77亿元，同比增长8.18%，归母净利润13.77亿元，同比增长0.23%。东方财富研报认为，磷酸铁涨价推动第三季度毛利率升至24.83%，预计公司2026—2028年归母净利润为18.69亿元、21.93亿元和23.23亿元，维持“买入”评级。磷石膏制酸项目预计于2027年三季度投产后，可使硫磺外采量减少三分之二。

渤海租赁Q3单季归母净利润同比增99%，大规模订单支撑机队扩张

渤海租赁2026年前三季度归母净利润44.91亿元，同比增长427.23%；Q3单季归母净利润12.86亿元，同比增长99.04%，主要受非经常性收益影响。前三季度接收45架飞机并完成78架销售，未来24个月交付订单飞机已有89%落实租约；Avolon另签署250架飞机采购协议并取得100架购买选择权。研报预计2026-2028年归母净利润同比增速为1378%/-24%/11%，维持“买入”评级。

济川药业（600566）Q3业绩表现优异，核心产品复苏明显

济川药业披露2026年三季报，Q3扣非归母净利润3.33亿元，同比增长39.65%，毛利率为80.4%，同比提升2.73pct。清热解毒类、儿科类产品前三季度收入分别增长14.01%和6.14%；研报预计26-28年归母净利润为17.4/18.8/21.1亿元，维持“买入”评级。

羚锐制药（600285）2026年三季报业绩稳健，维持“买入”评级

羚锐制药发布2026年三季报，前三季度实现营收31.4亿元、归母净利润7.19亿元，同比分别增长3.24%和10.43%；第三季度归母净利润同比增长26.71%。报告预计公司2026—2028年归母净利润为8.37亿元、9.51亿元和10.77亿元，EPS分别为1.48元、1.68元和1.90元，维持“买入”评级。

国金证券分析索菲亚全案定制转型与多渠道布局

国金证券研报分析索菲亚全案定制转型、多品牌矩阵及渠道多元化进展。2026年前三季度，公司营业收入53.22亿元，同比下降24.06%，归母净利润1.70亿元，同比下降75.09%；海外渠道收入1.10亿元，同比增长91.49%，整装渠道收入11.19亿元。国金证券预计2026年至2028年归母净利润分别为3.1亿元、4.2亿元和4.7亿元，对应PE为22倍、17倍和15倍，维持“买入”评级。

方邦股份可剥铜持续获小批量订单，多只基金新进前十大股东｜财报解读

方邦股份披露三季报，可剥铜已通过部分载板厂商和相关芯片终端认证，并持续获得小批量订单。前三季度营收2.75亿元，同比增长2.57%；第三季度归母净利润为-1551.32万元。华商均衡成长混合、易方达科益混合等基金新进前三季度末前十大股东，可剥铜销售收入占营业收入比重仍较低。

电子行业研究周报：Meta全年资本开支指引下限上修，服务器CPU量价齐升有望延续

Meta将全年资本开支指引调整为1350-1450亿美元，较此前下限1300亿美元上修，AI基础设施投资延续。TrendForce预估服务器CPU出货量2026年同比增长31%，2027年同比增长超40%，AI推理与Agent应用推动量价齐升延续。

万联证券晨会回顾周四市场并梳理重要政策与行业研报

万联证券晨会回顾周四A股、港股及海外市场表现，沪指收跌0.82%，深成指收跌2.92%，创业板指收跌4.45%，沪深两市成交额15562.24亿元。晨会还梳理四部门提高海南自由贸易港贸易自由化便利化水平的16项举措，并汇总港股三季报、美联储、运交行业、Anthropic招股书及相关行业研究。

中银晨会聚焦：美联储暂停加息与洽洽食品2026年三季报

中银晨会重点关注美联储暂停加息后美债走势及洽洽食品2026年三季报。1-3Q26洽洽食品实现营收53.6亿元、同比增长19.1%，归母净利润3.9亿元、同比增长131.0%，3Q26归母净利润同比增长79.1%；中银证券维持其“买入”评级。

医药生物行业周报：九部门推进科技兴商，听觉脑干植入体获批

上海证券在医药生物行业周报中梳理九部门推进科技兴商的政策，并分析听觉脑干植入体获批与AI制药合作进展。报告指出，《意见》支持人工智能在健康管理、药学服务和康复护理等场景的普惠化应用，并建议关注剂泰科技、英矽智能、晶泰控股、创新医疗。剂泰科技与礼来达成总额最高可达11亿美元的战略合作，剂泰将收取逾千万美元首付款并获得分级特许权使用费。

美联储10月会议解读：维持利率不变，12月加息仍是大概率

美联储在10月会议上维持联邦基金利率目标区间在3.75%至4.00%不变，声明继续强调通胀居高及实现价格稳定。决议公布后，CME工具对12月会议加息25个基点的定价在80%以上；本次投票为十票赞成、两票反对，两名反对者主张继续加息25个基点。

同一件事，精选收录的是《美联储维持联邦基金利率目标区间3.75%至4%，加息暂歇》

券商晨会精华：AI的下一个浪潮为端侧

中信建投在券商晨会中判断，AI的下一个浪潮为端侧，认为其将提供隐私保护、即时响应、低成本和主动响应等价值。中信证券建议关注运价再次上行，认为回调即布局机会；中金公司提示关注Neocloud信用质量及流动性压力和偿债风险。

国金证券：TCL中环组件出货快速提升，半导体实现经营性盈利

国金证券指出，TCL中环2026年前三季度实现营收235.14亿元，同比+9.0%，归母净利润-45.56亿元，同比改善21.1%。1-9月光伏硅片出货83.4GW，电池组件销量14.5GW、同增43%；半导体材料子公司中环领先Q3净利润0.8亿元，实现单季度经营性盈利。研报调整公司2026-2028年归母净利润预测至-57、23、42亿元，维持“增持”评级。

东方财富研报：兔宝宝扣非业绩表现亮眼，股息具备吸引力

东方财富研报指出，兔宝宝2026年前三季度营收68.14亿元，扣非净利润4.54亿元、同比增长36.59%，单三季度扣非净利润同比增长104.04%。2026-2028年归母净利润预计为7.1、9.7、11.1亿元，对应PE为14.6、10.7、9.4倍，维持“买入”评级。固定分红金额分别为5.0、5.5、6.0亿，当前股息率具备吸引力。

国金证券简评东鹏饮料三季报：雨水扰动致业绩承压，维持“买入”评级

国金证券认为，东鹏饮料2026年三季度营收61.53亿元，同比增长0.8%，归母净利润12.78亿元，同比下降7.80%，业绩低于预期。雨水天气影响动销，东鹏特饮收入同比下降8.6%，但线上渠道收入同比增长82.4%；国金证券下调2026年至2028年利润预测8%/11%/5%，维持“买入”评级。

国金证券解读太阳纸业Q3利润超预期及新产能布局

太阳纸业2026年前三季度实现营收319.64亿元、归母净利润29.22亿元，同比分别增长10.46%和16.88%；Q3归母净利润9.71亿元，同比增长34.89%。

家联科技（301193）3D耗材多材料平台加速成型，关注新业务放量下的利润修复

家联科技（301193）3D耗材多材料平台加速成型，东方财富维持“买入”评级，关注新业务放量带来的利润修复。2026年前三季度公司营收29.42亿元，3D打印业务营收5.33亿元；预计2026-2028年归母净利润为-1.04/2.46/4.39亿元。

国金证券分析徐工机械2026年三季报盈利与业务增长

国金证券发布徐工机械2026年三季报分析，前三季度公司实现营收868.88亿元，同比增长11.17%，归母净利润56.08亿元，同比下降6.18%；单三季度营收256.41亿元，同比增长9.81%，归母净利润16.46亿元，同比增长1.66%。

悍高集团（001221）三季报分析：高基数下收入增长稳健，利润暂受原材料影响

悍高集团发布2026年三季报，前三季度实现营收28.11亿元，同比+12.57%；归母净利润5.01亿元，同比+3.62%。单三季度营收11.33亿元，同比+8.17%，归母净利润2.09亿元，同比-4.31%，毛利率36.52%。预计2026-2028年归母净利润分别为7.5、9.0、10.4亿元，维持“买入”评级。

国金证券分析慕思股份AI战略兑现与利润修复

国金证券研报指出，慕思股份26Q1-Q3营收37.13亿元，同比下降1.28%，归母净利润2.43亿元，同比下降47.86%。其中AI产品收入3.46亿元，同比增长92.45%，9月发布端侧AI智能床T12，智慧睡眠直营门店达到49家。研报预计公司26-28年归母净利润为3.4亿元、4.1亿元、4.7亿元，维持“买入”评级。

国金证券解读泸州老窖三季报及渠道去化

国金证券分析泸州老窖2026年三季报，指出公司营收和归母净利同比下降，并持续推进渠道库存去化、守护国窖1573价格与高端品牌地位。报告预计公司26-28年收入分别为173.0/190.7/217.5亿元，归母净利分别为60.1/69.7/83.0亿元，维持“买入”评级。

匠心家居（301061）Q3毛利率保持稳定，汇率及关税影响下业绩承压

匠心家居（301061）披露2026年三季报，前三季度收入22.91亿元，同比-8.79%，归母净利润4.45亿元，同比-32.39%。Q3综合毛利率38.98%，销售投入增加、汇兑损失及关税分担影响盈利，前三季度确认汇兑损失2.11亿元。研报预计2026-2028年归母净利润分别为6.4/9.0/10.2亿元，维持“买入”评级。

国金证券研报分析嘉友国际2026年三季报及盈利增长

国金证券研报指出，嘉友国际2026年前三季度营收60.97亿元，同比下降7.2%，归母净利润11.17亿元，同比增长27.81%。非洲国际陆港业务高毛利贡献提升，叠加营业成本降幅大于营收降幅，推动归母净利率升至18.32%。国金证券预计公司2026年至2028年归母净利润分别为15.00亿元、16.85亿元和19.21亿元，对应PE为9.91倍、8.83倍和7.74倍，维持“买入”评级。