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上市险企三季报呈现投资路线图：银行维持底仓，成长与周期板块获加仓

上市险企2026年前三季度利润普遍承压，三季度保险资金调仓呈现银行底仓与成长、周期板块并行的哑铃型结构。截至10月31日，保险资金现身521家上市公司前十大流通股东名单，其中390家持仓发生变化。险资继续持有银行、公用事业等高股息资产，同时加仓算力光模块、半导体设备、新能源及部分周期资源股，并提出完善长周期考核、会计处理和偿付能力约束。

险企三季报呈现利润承压与分红险接棒并行局面

2026年前三季度，五家A股上市险企归母净利润合计同比下降逾三成，分红险同时成为头部险企布局2027年“开门红”的主力。中国平安以966.45亿元归母净利润居首，同比下降27.26%；五家上市险企新业务价值出现分化，银保业务受高基数、监管提质增效及产品结构调整影响。财险综合成本率保持稳定，权益市场波动拖累投资端，五家上市险企FVOCI权益规模合计约1.8万亿元，环比增长16.8%。

东先生提出未来2年尾随险资的AH高股息投资策略

东先生提出未来2年可围绕保险资金配置方向，精选A股和港股高股息个股。文章认为，险资受负债成本、监管考核和资本占用约束，正优先增配银行、资源能源、运营商、公用事业等低波动资产。普通投资者可重点参考沪深300、中证红利低波动100等股票池，同时需考虑免税持股期限、境外投资上限、汇率及波动风险。

人身险三季报观察：分红险成为期交新单主力，寿险前十强格局生变

人身险公司前三季度经营数据呈现增收不增利，70家可比公司保险业务收入合计31840.20亿元，同比增长2.38%，72家公司净利润合计2943.77亿元，同比下降36.33%。分红险正成为部分险企期交新单主干，中邮人寿收入增长10.11%并升至行业第六。与此同时，72家公司中有46家核心偿付能力充足率环比下降，资本缓冲分化进一步加剧。

国家外汇管理局就9项经常项目外汇便利化政策征求意见

国家外汇管理局11月2日发布《关于进一步优化经常项目外汇管理有关事项的通知（征求意见稿）》，包括9项经常项目便利化政策和1项监管要求。拟拓宽支付机构贸易新业态外汇业务范围，优化个人外汇业务代办，降低经营性租赁境内外汇结算门槛，并要求银行加强真实性、合法性审核及异常交易筛查。

同一件事，精选收录的是《国家外汇管理局就9项经常项目外汇便利化政策公开征求意见》

三季度末险资重仓637只个股，持仓市值增加955.38亿元

截至三季度末，险资合计重仓637只个股，新进重仓150只，较二季度末总持股数量增加5.26亿股。相关个股持仓市值增加955.38亿元，行业分布整体均衡，上市险企普遍强调多元配置与优化持仓结构。新华保险还表示将加大对长久期债券、红利及高股息资产的配置。

金融监管总局发布《资产管理信托管理办法》，明确资产管理信托私募定位

金融监管总局发布《资产管理信托管理办法》，自2027年1月1日起施行，明确资产管理信托坚持私募定位，面向合格投资者非公开发行且数量不超过200个。办法要求加强风险管理和投资者适当性管理，禁止承诺保本保收益、通道业务和资金池业务，并规定2029年底前完成部分存量业务整改。

同一件事，精选收录的是《国家金融监督管理总局发布《资产管理信托管理办法》》

中国证监会拟推出投资端改革举措，强化长周期考核并扩大权益类基金供给

中国证监会表示，后续将在投资端推出多项改革举措，包括强化长周期考核、增加权益类基金供给并支持证券基金经营机构推出更多适配长期投资的产品。首批18只主动ETF合计募集资金超过350亿元，其中16只达到20亿元募集上限，下一步将逐步建仓；监管部门还将研究推出股债恒定比例等多资产指数基金，并扩大浮动管理费收取模式的适用范围。

健康险保费年内冲击万亿元关口，带病体保险加速突围

2026年前三季度财产险公司健康险保费达2313亿元，同比增长15.4%，加上人身险公司6352亿元，全行业健康险保费年内冲击万亿元关口可期。众民保系列带病体保险自2022年起步，至2026年10月中旬累计总保费超50亿元，而行业带病体保险市场规模在2024年突破120亿元。

证监会推出稳市场稳预期制度安排，优化回购、ETF与融资融券机制

证监会有关部门负责人就稳市场稳预期工作答记者问，说明护盘式回购、主动ETF、融资融券及中长期资金入市等制度安排。两项结构性货币政策工具转为长期制度，第三批互换便利操作蓄势待发；护盘式回购拟放宽触发条件并建立专项基金机制，融资融券将优化保证金比例等指标并预留逆周期调节空间。

友邦、中宏、大家等险企年内组团投资不动产基金

友邦人寿、中宏人寿、大家保险等险企年内多次联合参与不动产私募股权基金，偏好采用组团LP与专业管理人合作模式。相关投资覆盖商业综合体、仓储物流和保障性租赁住房等存量运营型资产，单只基金规模最高约86亿元。2025年保险机构向私募股权基金出资1097.56亿元，同比增长55.85%，2026年险资在S基金备案规模中的出资占比升至41%。

三季度末险资合计重仓637只个股，新进重仓150只

截至三季度末，险资合计出现在637只个股的前十大流通股股东名单中，其中新进重仓个股150只。万得数据显示，险资重仓个股行业分布均衡、持仓结构分散，整体采取“核心+卫星”的权益配置策略，以满足资产负债管理要求。

三季度末险资合计重仓637只个股，其中新进150只

截至三季度末，险资合计出现在637只个股的前十大流通股股东名单中，其中新进重仓个股150只。数据显示，险资重仓个股行业分布均衡、持仓结构分散，采取“核心+卫星”配置策略，以满足资产负债管理要求并应对低利率与权益市场波动。

中国人民银行等优化资本市场两项工具，SFISF将于11月3日开展操作

中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会优化证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款，并将于11月3日开展SFISF操作。SFISF目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元；股票回购增持再贷款利率由1.25%降至1%，相关政策由阶段性安排转为长期制度性安排。

国家外汇管理局就9项经常项目外汇便利化政策公开征求意见

国家外汇管理局发布《关于进一步优化经常项目外汇管理有关事项的通知（征求意见稿）》，拟推出9项经常项目便利化政策和1项监管要求。措施包括拓宽支付机构贸易新业态外汇业务范围、优化个人外汇业务代办、降低经营性租赁境内外汇结算准入门槛，并计划自2027年1月1日起在全国推广跨境贸易高水平开放外汇收支便利化业务。银行办理相关业务时需落实展业责任，审核交易真实性和合法性，并通过事中事后筛查拦截异常交易。

山西发布“十五五”金融改革路线图，锚定“1234”思路

山西省地方金融管理局在11月2日发布会上公布“十五五”金融改革发展思路，聚焦防风险、强监管、促高质量发展，并推进地方金融治理、制度、履职和拒腐崇廉“四项体系”建设。山西计划完善风险防控体系，统筹再贷款、银行信贷、债券、股权、保险和政府性融资担保等工具，并优化企业上市梯度培育及直接融资结构。

国家外汇管理局就进一步优化经常项目外汇管理征求意见

国家外汇管理局发布《关于进一步优化经常项目外汇管理有关事项的通知（征求意见稿）》，拟推出9项便利化政策和1项监管要求。政策将拓宽个人外汇业务代办范围、支付机构贸易外汇服务范围，并降低经营性租赁外汇结算门槛；自2027年1月1日起推广跨境贸易高水平开放外汇收支便利化业务，自2027年6月1日起优化企业贸易信贷报告管理。银行还需加强展业责任，审核业务真实性和合法性并筛查异常交易。

同一件事，精选收录的是《国家外汇管理局就9项经常项目外汇便利化政策公开征求意见》

央行等三部门部署维护资本市场稳定，股票回购增持再贷款利率由1.25%降至1%

中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会于2026年11月2日先后召开互换便利和股票回购增持再贷款座谈会，部署用好用足两项稳市工具。互换便利自2024年10月推出后已多次展期，目前余额1050亿元；股票回购增持贷款签约金额约4400亿元，累计发放量超2800亿元。会议提出适时开展互换便利操作、适当降低互换费率，并将股票回购增持再贷款由阶段性安排转为长期制度性安排，再贷款利率由1.25%降至1%。

中国人民银行等召开支持资本市场两项工具座谈会

中国人民银行会同金融监管总局、中国证监会召开座谈会，部署优化证券、基金、保险公司互换便利和股票回购增持再贷款。互换便利目前余额为1050亿元，股票回购增持贷款签约金额约4400亿元、累计发放量超2800亿元；再贷款利率将由1.25%降至1%，相关政策将转为长期制度性安排。

险资年内多次参与股权投资基金，投资逻辑转向运营型不动产

友邦保险、中宏保险、大家保险等险企年内多次以联合投资人身份参与股权投资基金，投资重心从开发型不动产转向存量运营物业。文章梳理相关基金投向、出资规模及险资私募股权投资数据，指出“组团LP+专业管理人”模式渐成趋势。2025年保险机构作为LP向私募股权基金出资1097.56亿元，同比增长55.85%，其中寿险公司出资885.29亿元，同比增长57.05%。

五大A股上市险企第三季度合计亏损408.10亿元，拟加码高股息资产

中国人保、中国人寿、中国太保、新华保险和中国平安2026年前三季度合计归母净利润2765.77亿元，同比下降35.08%，第三季度合计亏损408.10亿元。前三季度五家公司保险服务收入合计12918.53亿元且均实现正增长，新业务价值、营运利润及财险承保效益则有所分化。各险企拟增加FVOCI高股息权益资产配置，以降低资本市场波动对当期利润的影响。

开源证券点评中国人寿2026年三季报：净资产和偿付能力稳定，NBV增速行业领跑

开源证券指出，中国人寿2026年前三季度归母净利润894.3亿元，同比下降46.7%，剔除公开市场权益等短期波动后为942.2亿元，同比增长15.8%。公司9月末归母净资产6518亿元，较年初增长9.5%，核心和综合偿付能力充足率分别为156%和198%；NBV同比增长13.1%，继续保持行业领先。

中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利第三次操作

中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）第三次操作，互换期限为1年，可视情展期。目前有31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元。此前的两次操作分别于2024年10月和2025年1月开展，累计金额为1050亿元。

10家银行系寿险公司三季度业绩分化：6家亏损，其中4家单季亏超10亿元

10家披露2026年第三季度偿付能力报告的银行系寿险公司中有6家亏损，业绩出现分化。工银安盛、建信人寿、农银人寿、中邮人寿单季亏损均超过10亿元；光大永明、招商信诺等4家公司实现盈利。

中国人民银行将于11月3日开展第三次证券、基金、保险公司互换便利操作

中国人民银行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作，期限为1年，可视情展期。31家证券、基金公司申报需求，申请额度超过1000亿元，这是该工具创设以来的第三次操作。此前两次操作累计金额为1050亿元。

同一件事，精选收录的是《中国央行将于11月3日开展证券、基金、保险公司互换便利操作》

五家A股上市险企三季度净利波动，分红险红利如何受影响

五家A股上市险企2026年前三季度合计归母净利润2765.77亿元，同比下降35.08%，第三季度单季合计归母净亏损408.10亿元。分红险红利不与集团净利润直接对应，而取决于分红账户的实际经营成果；监管要求保险公司至少将可分配盈余的70%分配给保单持有人。

开源证券财富管理月报：2026年9月市场震荡调整，债基净申购明显

开源证券发布2026年9月财富管理月报，指出市场震荡调整背景下债基净申购0.5万亿份，FOF小幅净赎回，私募证券投资基金新备案规模环比下降30%。截至9月末，公募非货AUM为23.5万亿元，银行理财存量规模为35.4万亿元，人身险公司单月保费收入同比转正。报告认为居民资产配置多元化趋势不变，并推荐广发证券、华泰证券、中国平安等标的。

央行即将开展第三次SFISF操作，明日起接受机构申报

央行即将开展第三次SFISF操作，自明日起接受机构申报，超过30家机构有意向申报。符合条件的券商、基金和保险公司可用债券、股票ETF、沪深300成分股等资产换入高等级流动性资产，并将融资所得资金投向资本市场。此前两次操作规模分别为500亿元和550亿元，均有20家机构参与投标；参会人士预计央行将进一步完善SFISF机制，互换费率有望降低。

智能车OTA升级或充电起火后保险代位追偿如何认定责任

北京金融法院联合国家金融监督管理总局北京监管局、中国保险行业协会研究智能车事故保险代位追偿问题。模拟案例显示，保险公司理赔后可向车企、电池生产企业及充电运营商追偿，并要求提交充电曲线、BMS通信日志和电芯温度记录等数据。研究提出按责任原因力、控制力和收益分担损失，软件升级引入安全风险可能属于产品责任，涉诉关键数据也不能仅以商业秘密为由拒绝提交。

中国人民银行明日启动第三次证券、基金、保险公司互换便利操作招标

中国人民银行将于明日启动第三次证券、基金、保险公司互换便利操作招标，已有超30家机构申报。证监会及多家券商、基金公司参加座谈会，参会人士表示，机构申报成功后拟尽快将增量资金投向资本市场。

中国人保回应前三季度净利润下降32.0%，称季度波动不代表经营基本面

中国人保披露2026年第三季度报告，前三季度营业总收入为5119.95亿元，归属于母公司股东的净利润为318.17亿元，同比下降32.0%。董事会秘书曾上游表示，资本市场波动和新准则计量方式变化传导至财务报表，但季度波动不能完全代表公司经营基本面；同期人保财险实现承保利润165亿元，综合成本率为95.8%。

中航证券非银行业周报（2026年第三十八期）：券商三季报披露完毕，关注四季度板块估值修复

中航证券发布非银行业周报，券商三季报已披露完毕，保险板块中中国平安和中国太保同步披露业绩。券商前三季度上市券商合计实现营业收入5002.12亿元、归母净利润2094.06亿元，但Q3单季承压且内部分化加剧；保险板块上涨2.18%，后续估值修复取决于权益市场回暖、债券收益率走势及风险化解进度。研报建议关注潜在并购重组标的及中信证券、华泰证券等头部券商，并提示行业规则变动和外部市场波动风险。

东方财富晨会纪要：10月FOMC维持利率不变，等待中期选举结果

东方财富晨会纪要指出，2026年10月FOMC会议以10:2维持政策利率不变，2-10年美债利差一度走高10bps至33bps。基于通胀扩散风险及年内剩余1次加息的基准情形，会议还涵盖千红转债、2026Q3基金持仓及友邦保险（01299.HK）新业务价值等研报观点。

国信证券点评中国人寿三季报：投资波动放大，NBV增速领先

国信证券指出，中国人寿2026年前三季度归母净利润894.30亿元，同比下降46.7%，剔除短期投资波动后的净利润为942.20亿元，同比增长15.8%。公司新业务价值同比增长13.1%，首年期交保费1167.51亿元，同比增长6.2%，总保费收入6761.44亿元。国信证券下调2026年至2028年EPS预测至4.08/4.26/4.41元/股，维持“优于大市”评级。

国信证券点评新华保险三季报：净利润回落，负债端结构优化

国信证券点评新华保险2026年前三季度业绩，归母净利润为222.82亿元，同比下降32.2%，单三季度亏损5.11亿元。前三季度保险服务收入同比增长4.4%，新业务价值为88.73亿元，首年期交保费同比增长7.9%。国信证券下调公司2026年至2028年EPS预测，维持“优于大市”评级，并提示新单保费增速、长端利率和权益市场波动风险。

人保财险发布人工智能应用风险综合保障方案，AI致损能否赔付

人保财险在2026金融街论坛年会上发布人工智能应用风险综合保障方案，覆盖AI服务造成第三方损失及服务提供方的费用损失。深圳企业投保的侵权责任保险保障额度合计超过100万元，杭州企业则为AI智能体核价偏差引入专属保险。相关赔付仍取决于承保条件、法律责任和保险合同，保险公司需结合应用场景、模型参数及数据处理规模定价。

保险行业研究：2026年三季度季报综述，利润与NBV阶段性承压，财险COR改善

国金证券发布保险行业2026年前三季度季报综述，五家A股上市险企合计归母净利润为2,766亿元，同比下降35.1%，Q3单季合计亏损408亿元。研究显示，寿险NBV受高基数及银保渠道费用管控影响普遍承压，财险COR同比改善，上市险企营运利润保持正增长，资产端投资收益率则因权益市场回调而明显下滑。

国金证券研究券商自营拖累利润与保险投资端承压

国金证券研报显示，26Q1-3上市券商归母净利润2092亿元，同比增长24%，但26Q3单季净利润同比下降17%，主要受自营业务拖累。五家A股上市险企前三季度归母净利润2766亿元，同比下降35.1%，投资端承压，财险COR改善。研报认为券商和保险板块估值处于低位，建议关注优质头部券商及高股息、业绩相对稳健的保险标的。

东方财富策略研报：非银金融行业跟踪周报——保险/券商短期业绩承压，机构持仓低位具有配置价值

东方财富策略研报显示，2026年三季度末公募基金非银金融持仓占比为0.87%，较沪深300行业自由流通市值占比低配8.04pct，机构配置比例处于低位。保险与券商单季业绩承压，保险板块2026E P/EV为0.45-0.80倍并维持“增持”评级，研报推荐中国平安、中国太保、中国人寿、国泰海通等公司。

开源证券：3季报显示券商ROE与保险分红韧性，关注稳市催化

开源证券认为，资本市场稳定举措有望出台，券商板块或将受益，同时保险股在红利风格下存在机会。39家上市券商前三季度营收、扣非归母净利润分别同比增长19%、29%，但Q3单季投资收益同比下降56%；头部券商ROE仍具韧性。研究还预计上市险企分红与营运利润保持稳健，并推荐中金公司、广发证券、中国平安等标的。