高利率时代是很难结束的

美国长期利率中枢已根本性抬升且不可逆，全球进入“高利率、高通胀”新常态。IS曲线右移推动自然利率r*上升，期限溢价转正及TIPS实际收益率接近3%推高长端收益率至5.27%，压制高久期成长资产估值。