AI走到哪里了：大模型资本开支、现金流与硬件预期分析

AI发展已进入资本开支与现金流压力测试阶段，大模型用户增长普遍快于付费转化，巨额投入正拖累现金流和投资回报。作者进一步判断，若头部模型缩减开支或整合，硬件端增长预期将承压，而拥有核心护城河、资本开支更克制的公司更具韧性。