恒瑞医药与药明康德三季报商业模式对比

恒瑞医药与药明康德三季报显示，前者以管线BD换取现金并分散部分研发风险，后者依靠研发服务订单收费并分散单项目风险。两者Q3利润分别增长88%和136%，但恒瑞合同负债由19亿元升至29亿元，药明康德拥有767亿元在手订单、Q3新签超270亿元，订单增速由25%升至36%。观察经营质量时，扣非增速更能反映当期变化，恒瑞为17%，药明康德为49%，后续还需跟踪恒瑞合作款交割及药明订单转化速度。