美国AI大厂现金流承压，万亿资本开支面临重定价

美股AI大厂三季报显示资本开支与现金流缺口扩大，市场对AI交易的定价从资本开支扩张转向投资回报。Alphabet当季资本开支514亿美元、自由现金流为负91亿美元，Meta自由现金流转负，Amazon过去12个月自由现金流为-424亿美元；同期美光、SK海力士等上游存储厂商利润大幅增长，产业链利润分配明显失衡。